こんにちは、ダンナです。
米国株投資家、特に高配当株好きの間で根強い人気を誇るのが「優先株ETF」です。その中でも、2020年に上場し、日本の大手ネット証券（楽天・SBI・マネックス）でも取り扱いが定着した『PFFV（Global X Variable Rate Preferred ETF）』。
今回は、このPFFVの最大の特徴である「変動金利」が今の相場でどう機能するのか、王道の『PFFD』と比較しながら、2025年の最新視点で徹底解説します。リライトにあたり、最新の金利動向と優先株の信頼性についても深く切り込みました。
1. PFFV（Global X 変動金利優先証券 ETF）とは？
PFFVは、米国の「変動金利優先証券」で構成される指数への連動を目指すETFです。一般的な優先株が「固定金利」であるのに対し、PFFVの構成銘柄は市場金利、主にSOFR（既にLIBORは多く停止）に連動して受け取る配当金が変化します。
PFFVの基本スペック（2025年最新版）
| 項目 | 詳細内容 |
|---|---|
| 運用会社 | Global X（グローバルX） |
| 分配頻度 | 毎月分配型 |
| 経費率 | 0.25% |
| 主な投資対象 | 米国の変動金利、または固定→変動へ移行する優先株 |
| 利回りの性格 | 市場金利（短期金利）の影響を強く受ける |
2. PFFVとPFFDの違いを徹底比較｜固定 vs 変動
グローバルX社の人気銘柄「PFFD（固定金利優先株ETF）」との違いを理解することが、投資判断の鍵となります。
| 項目 | PFFD | PFFV |
|---|---|---|
| AUM（純資産総額） | $2.24B | $300M |
| 経費率 | 0.23% | 0.25% |
| 分配頻度 | 毎月 | 毎月 |
| 30日SEC Yield | 6.38% | 7.32% |
① 金利変動に対する「価格」の動き
優先株は「債券」に近い性質を持つため、金利が上昇すると価格が下落します。しかし、PFFVのような変動金利型は、金利が上がると受け取る分配金が増えるため、価格の下落が限定的になる傾向があります。逆に、金利が下がる局面では、固定金利のPFFDの方が「債券としての希少価値」が高まり、価格が上昇しやすくなります。
② 分配金の安定性と成長性
- PFFD（固定）：市場金利が動いても分配金は比較的安定。
- PFFV（変動）：高金利下では分配金が跳ね上がるが、利下げ局面では分配金が減少するリスクがある。
③ ポートフォリオの重複率
過去のデータでは、PFFVの構成銘柄の約8割近くがPFFDにも含まれていました。しかし、その「配当決定ルール」が異なるため、似て非なるパフォーマンスを描きます。PFFDを既に持っている場合、PFFVを買い増すことは「金利上昇リスクに対するヘッジ（保険）」の意味合いが強くなります。
3. 2025年の市場環境と優先株ETFの信頼性
2023年のシリコンバレーバンク破綻以降、米地銀への懸念から優先株市場は大きく揺れました。優先株は発行体（銀行など）が破綻した際、普通株よりは優先されるものの、社債よりは後回しにされる「ハイブリッド証券」だからです。
利下げ局面におけるPFFVの立ち位置
2025年現在、FRBが利下げサイクルに入っている場合、PFFVにとっては「分配金の減少」と「価格上昇の限定」というダブルパンチになる可能性があります。一方で、インフレが再燃し金利が再上昇するシナリオ（高金利の長期化）では、PFFVが再び輝きを放ちます。
4. PFFVに投資するメリット・デメリット
【メリット】インカム投資家にとっての魅力
- 毎月分配金という「心の安定」：インカムゲイン派にとって、月次でのキャッシュフローは再投資効率を高めます。
- 優先株カテゴリーの中では低コスト：0.25%の経費率は、アクティブ運用の優先株ファンド（0.5%以上が多い）と比較して極めて低コストです。
- 金利急騰への耐性：予期せぬインフレ再燃時、普通の債券やPFFDが暴落する中で、PFFVは盾となります。
【デメリット】注意すべきリスク
- 低い流動性とAUM：PFFDに比べると運用規模が小さいため、急落時のスプレッド（売り値と買い値の差）が広がる可能性があります。
- キャピタルゲインの欠如：優先株はもともと値上がりを期待するものではありませんが、PFFVは変動金利ゆえに「金利低下による価格高騰」も期待しにくいです。
5. 実践：PFFVをどうポートフォリオに組み込むか？
私の結論として、PFFV単体での集中投資はおすすめしません。あくまで「ポートフォリオの安定剤」としての活用が理想的です。
おすすめの投資シナリオ
- PFFDと50:50で保有：金利が上がっても下がっても、分配金と価格のバランスを取る「カバード・シナリオ」。
- サテライト戦略：メインはVYMやHDVなどの高配当株ETFに置き、配当利回りを底上げしたい分だけPFFVをトッピングする。
最新チャート比較：利上げ局面と利下げ局面の明暗
ここでは、PFFV（黄）とPFFD（青）の直近数年の価格推移を比較した際のポイントを解説します。
チャートから読み取れる投資家心理
- 2022年〜2023年（利上げ期）：急激な金利上昇により、固定金利のPFFDは大きく売られました。一方、PFFVは変動金利への期待感から下落幅が限定的となり、「下落相場での強さ」を証明しました。
- 2024年後半〜2025年（利下げ期待期）：金利がピークアウトすると、逆転現象が起きます。将来の利下げを織り込み、固定金利で高い利回りを固定できるPFFDに買いが入りやすく、PFFVの戻りは相対的に緩やかになる傾向があります。
このチャートの動きこそが、「今どちらに比重を置くべきか」の最大のヒントになります。分配金利回りだけでなく、この価格の反関数の動き（金利との逆相関）を理解しておくことが重要です。
確定申告で差がつく！「外国税額控除」の重要性
PFFVやPFFDのような米国ETFに投資する場合、避けて通れないのが税金の問題です。特に優先株ETFは分配金利回りが高いため、税対策の有無で手残り金額が大きく変わります。
米国現地課税10%を取り戻す
米国ETFの分配金には、米国内で10%の税金がかかり、その後、残りの金額に対して日本国内で約20.315%の税金がかかります（二重課税）。
計算例：10,000円の分配金の場合
1. 米国課税10% → 9,000円
2. 日本課税20.315% → 約7,171円（手残り）
この「二重課税」を解消するのが『外国税額控除』です。確定申告を行うことで、米国で支払った10%分の一部（または全部）を所得税や住民税から差し引くことができます。
優先株ETF投資家が注意すべきポイント
- 新NISAでの運用：まだ購入できるETFではありませんが、もし新NISA（成長投資枠）で保有した場合、日本国内の税金はゼロになりますが、米国現地課税の10%はしっかり引かれます。この場合、外国税額控除は適用できないため注意が必要です。
- 特定口座での運用：高配当戦略として特定口座で運用している場合は、迷わず確定申告を行いましょう。毎月分配型のPFFVは年間での分配金総額が大きくなりやすいため、控除のメリットも大きくなります。
まとめ：PFFVは「金利の行方」をどう見るかで価値が変わる
PFFVは、かつての日本にはなかった「変動金利×優先株」というユニークな選択肢を私たちに与えてくれました。
- 金利上昇・高止まりを予想するなら：PFFV
- 金利低下・景気後退を予想するなら：PFFD
優先株ETFは、株式のような成長性も、債券のような究極の安全性もありません。しかし、その「中間」にある高い利回りは、資産形成のフェーズによっては非常に強力な武器になります。メリット・デメリットを理解した上で、自分なりの「味付け」として活用してみてはいかがでしょうか。
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投資の判断は自己責任でお願いいたします。最後までご覧いただきありがとうございました！
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